今年以来IPO提速、新三板新增挂牌企业增速明显放缓之下，券商推荐挂牌业务随之不断调整。

　　民生证券执行副总裁兼投资银行部总裁杨卫东今日表示，当前民生证券选择推荐挂牌的新三板项目有两个标准：一是“有IPO的可能性”；二是“有被并购的可能性”。

　　杨卫东在民生证券11月9日举办的“新时代下新三板市场的方向、策略及路径高端论坛”上做出上述表述。

　　“推荐挂牌业务，推行以IPO团队和IPO质量为标准。（民生证券）做新三板的理念是‘贵精不贵多’，推荐优秀企业进入资本市场，完善市场投资环境。”杨卫东说道。

　　做市业务投资思路调整

　　杨卫东介绍称，民生证券已调整做市业务投资思路，与推荐挂牌项目选择理念一致，“可以做IPO资源的（做市股票），我们积极地参与做市，把做市作为一种跟PE投资理念结合起来。”

　　概括来讲，民生证券将以做市业务为切入点，为优质挂牌企业提供全方位资本市场服务。同时贯彻价值投资理念，活跃市场交易，引导投资者理性投资，挖掘和培育成长前景可期的优质挂牌公司。

　　“这样让一批优秀的企业真正地脱颖而出，而让很多不好的企业被差异化选择（淘汰）出来。”杨卫东认为，当前做市业务成为多家证券公司的一块“鸡肋”业务。目前，新三板市场做市交易低迷，在等待政策红利的同时，券商做市部门需调整做市交易策略。

　　全国股转系统统计显示，11月9日，新三板挂牌公司股票成交11.10亿元，其中做市方式转让的股票成交1.54亿元。今年以来，挂牌公司股票成交累计达1904.24亿元，其中做市方式转让的股票成交累计达712.64亿元，占比37%。

　　针对持续督导业务，杨卫东认为，新三板企业大多处于发展阶段，对于规范治理、外部融资、并购整合等投行服务需求强烈。目前市场上对新三板企业的服务主要在日常信息披露方面，不能完全满足企业发展需求。

　　创新层受追捧程度优于基础层

　　全国股转系统最新统计数据显示，截至11月9日，新三板挂牌公司达11629家，总股本6847.96亿股，总市值达5.12万亿元。创新层企业1367家，占比约12%。

　　“（新三板）多以中小微企业为主，企业质量呈现两极分化。”杨卫东认为，新三板流动性问题仍有待解决，市场逐步回归理性，告别了盲目投资时代。新三板市场开始呈现两极分化的态势，创新层企业受追捧程度整体优于基础层企业。

　　自2016年6月实施分层管理制度后，新三板进入了市场化制度建设完善阶段。杨卫东表示，目前从挂牌情况来看，挂牌公司家数保持持续增长，增速明显放缓，但新挂牌公司质量整体有所提升。

　　“从监管情况来看，市场监管力度明显加大，市场规范性提高，但差异化制度仍显不足，有待完善。”杨卫东建议。

　　十九大报告提出：“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。”杨卫东分析称，新三板市场是多层次资本市场重要组成部分，短短几年内，新三板市场实现了跨越式发展，但是自身问题也逐步凸显，一定程度上影响了投资者的投资热情。

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